信托股票配资一线调研真相:资管新规迟到的反射弧

未知 编辑:新闻热点 时间:2019-04-19 00:01
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信托股票配资什么要求

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文章:【信托机构的股票配资草根调研】中泰金融·戴志锋 高崧

来源:中泰证券

作者:高崧

我们认为,

1)市场传闻关于监管因素导致信托大规模、一次性清仓的可能性较低,更多的可能是近期市场持续下滑后,中小股票跌破平仓线,导致持有该部分股票的资管计划、信托计划被动平仓减持,对市场造成负反馈。

2)信托在监管逐步落地下杠杆降低是大趋势,落地方式预计更多为新老划断,实现平稳过渡。

3)对于存量的杠杆较高的大股东质押、增持等信托计划,到期资金不足会有一定平仓压力,均受到减持新规影响,对市场冲击有限;

4)对于银行资金参与信托配资,仍有待4号文细则落地。

A机构:信托公司结构化产品直接股票投资的配资实际运作端一般私募居多,他们会有资金来源,信托公司大多只承担通道作用(少部分帮助募资),基于信托规模收取千三到四的管理费。

对于信托上榜大股东,我们认为,近期闪蹦中出现大量信托计划作为上市公司前十大流通股东,这个其实是信托代替资管更多参与机构化配资的体现,而原主要是2016年7月18日下发的《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(2015年3月“八条规定”的升级版),大幅降低资管产品杠杆倍数,这使得此前计划发行券商资管计划的项目实现配资达不到预期募资规模(杠杆将至1:1),于是私募等机构转道信托,催生信托上榜。

信托的杠杆比例在2016年3月的58号文已经有明确要求,控制结构化股票投资信托产品杠杆比例(优先级:劣后级资金比例原则上不超过1:1,最高不超过2:1)但资管更为严格的监管,使得市场出现了一些含有夹层结构化信托,其劣后资金实际杠杆较高(3、4倍),能够满足私募等机构配资需求,但从信托看仍旧是基于规模收取管理费的通道业务,信托并不实际运作投资;收入角度这部分高杠杆也并不提升管理费。

B机构:近期有部分地方监管对325、3210、318等含有夹层的高杠杆信托进行窗口指导,预计可能仍为新老划断,净申购额不新增,对存量处理目前各地情况可能有所不同,窗口指导或存在加速清理可能。

但这其实并不是新增监管,对高杠杆类信托产品的监管自17年8月一直逐步推进,取决于地方监管的指导时间不同,有些信托公司10月即完成整改。依照前期监管情况,多为存量净申购额不提升,对高杠杆以及资产质量不合规产品到期不续,58号文监管要求上限2倍杠杆的产品,部分地区在资管新规落地前尚可续期,但部分地区续期杠杆也需降低至一倍,主要取决于具体计划报地方监管审批的情况。另外夹层类的新增从17年底已经基本不存在,但目前预计仍有部分存续,存续的规模难以估计。。

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【来源:网络整理】

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